الشفافية والإفصاح و أثرها في الأزمة المالية العالمية

Quote: ماهي صناديق الأستثمار وكيف تعمل وما الغرض منها لقد كثر الإقبال على صناديق الاستثمار كأدوات استثمارية لما تتمتع به من سهولة في التقديم إضافة إلى ما تقدمه من مزايا للمستثمرين غير الراغبين في تولي إدارة استثماراتهم وذلك إما بسبب عدم تفرغهم لمتابعة ما يدور في أسواق المال وإما لعدم توافر المعرفة الكافية لديهم للقيام بهذا الدور. وأياً كانت الأسباب فإن صناديق الاستثمار متاحة لجميع فئات المستثمرين من حيث الحجم والاحتياجات والقدرة على تحمل المخاطر. ويعرف صندوق الاستثمار بأنه عقد بين مدير الصندوق و المشتركين فيه، يدفع فيه المشتركون مبالغ نقدية معينة مقابل حصولهم على وحدات أو أجزاء ملكية مشاعة في أصول هذا الصندوق تحدد نصيب كل مشترك بعدد الوحدات المملوكة. ويقوم مدير الصندوق بإدارة هذه الأموال باستثمارها في الأسواق والأدوات المحددة حسب نظام الصندوق المتفق عليه مع المشتركين مقابل رسوم إدارية. وتحسب أرباح أو خسائر المشتركين بناء على التغير في قيمة الوحدات التي بحوزتهم. وتتميز الصناديق الاستثمارية بأنها تتيح للمشترك فيها المحافظة على استثماراته وتحقيق أهدافه الاستثمارية من خلال قيام البنوك الاستثمارية بالإدارة الفنية للصندوق وتنميتها بأقل درجات المخاطر مع الوفاء بمتطلبات السيولة النقدية وتوفير دخل دوري. ومع ازدياد أهمية صناديق الاستثمار كأدوات استثمارية تشجع على الادخار فقد تسابقت البنوك المحلية والعالمية إلى تقديمها بمختلف أنواعها. وتنقسم صناديق الاستثمار من حيث الهيكل إلى نوعين رئيسيين الصناديق المفتوحة، والصناديق المغلقة. تمتاز الصناديق المفتوحة باستمرار إمكانية دخول و خروج المشتركين فيها و يتغير حجم أصولها بحسب إقبال المشتركين فيها فكلما زاد إقبال المشتركين فيها زاد حجم أصولها. وتقيم بصفة دورية، في الغالب أسبوعياً، وتكون إمكانية الدخول والخروج من وإلى الصندوق أسبوعية مع كل تقييم. أما الصناديق المغلقة فيحدد سقف أعلى لحجمها ومتى تم الوصول إلى هذا السقف المحدد، تتوقف إدارة الصندوق عن قبول أي مشتركين جدد وعن إصدار وحدات جديدة. وإذا رغب المشترك الخروج من هذا الصندوق فإنه يقوم ببيع الوحدات التي يملكها لمشترك آخر. أما أنواع الصناديق من حيث أنواع الأصول المستثمرة فتنقسم إلى أنواع عديدة منها صناديق الأسهم، والسندات، والسيولة النقدية، والعقار، والعملات، إضافة إلى الصناديق المتنوعة التي تكون خليطا مشتركا لأصول مختلفة. تعتبر صناديق الأسهم أداة استثمار طويلة المدى يتعرض فيها الاستثمار إلى درجات عالية من المخاطر كما تكون العوائد فيها مجزية على المدى الطويل (ثلاث سنوات فأكثر). أما صناديق السندات فتعتبر أداة استثمارية مناسبة للمستثمرين ذوي الأفق الاستثماري الأقصر والذين لا يرغبون في تحمل درجات عالية من المخاطر، وتكمن أهم مخاطرها في تقلبات أسعار الفائدة حيث توجد علاقة عكسية بين أسعار السندات وبين أسعار الفائدة. كذلك الحال بالنسبة لصناديق السيولة النقدية حيث تعتبر أداة للاستثمار قصير المدى وتحقق عوائد منخفضة لاقترانها الشديد بأسعار الفائدة السائدة. ويحقق الاستثمار في الصناديق الاستثمارية مزايا عديدة خصوصا لصغار المستثمرين قد لا يستطيع تحقيقها أولئك الذين يقومون بهذا الدور بأنفسهم و من أهمها: الإدارة المتخصصة: إذ تقوم بإدارة الصناديق إدارة محترفة ذات خبرة ومعرفة ومتفرغة لهذا العمل ويتوافر لها إمكانيات فتقوم بإجراء الدراسات والأبحاث لاختيار الاستثمار الأفضل والابتعاد عن الاستثمارات غير المجدية أو الخطرة وفي الغالب فإن هذه الإمكانيات لا تتوافر للمستثمر الفرد كما أنه من غير المجدي القيام بهذا الجهد الكبير من أجل إدارة محفظة استثمارية بحجم صغير. التّنوّع: إن من أهم القواعد التي يتبعها مديرو الصناديق باختلاف أحجامها هي التنويع من أجل تقليل درجة المخاطرة وذلك عن طريق تنويع الاستثمارات في المحفظة، ومثال على التنويع أن يستثمر في أسهم من قطاعات مختلفة تتأثر عكسياً بالأحداث فإذا تضرر قطاع يكون القطاع الآخر مستفيداً من هذا الضرر ومثال على ذلك شركات النفط تستفيد إذا ارتفعت أسعار النفط وعكسها شركات الطيران التي تتأثر سلبا بارتفاع أسعار النفط وارتفاع أسعار وقود طائراتها. وعلى ذلك فإن المستثمر الفرد قد لا تكون لديه القدرة على الشراء في عدد كبير من الشركات المتنوعة خلاف الصندوق الاستثماري الذي يؤهله حجم استثماراته إلى تنويعها. العمولة المنخفضة: إن حجم الصناديق في الغالب يكون أكبر بكثير من حجم استثمار المستثمر الفرد من حيث حجم الأصول وعلى هذا فإن متوسط تكلفة الشراء وخصوصا عند التنويع تكون أقل. فعندما يقوم الصندوق بشراء سهم معين فأنه يشترى كمية كبيرة يدفع عليها عمولة شراء إذا قسمت على الأسهم يكون نصيب كل سهم متدن مقارنة بالمستثمر الفرد الذي عندما يشترى فإنه يشتري كميات قليلة تظهر فيها العمولة بشكل ظاهر. وعلى هذا فإن حجم الصناديق يقلل متوسط تكلفة الصفقات وهذا لا يتهيأ للمستثمرين الأفراد. السيولة النقدية: توفر الصناديق ميزة السيولة بأن يكون بإمكان المشترك تسييل استثماره بسهولة أكبر من المستثمر المباشر حيث توفر الصناديق إمكانية الخروج من الصندوق في فترات وجيزة خلاف الاستثمار في بعض أسهم الشركات قليلة السيولة أو قليلة التداول فقد يجد المستثمر صعوبة في تسييل هذا الاستثمار. إضافة إلى ذلك فإن بإمكان المستثمر أيضا الدخول والاستثمار في الصندوق بالأقساط صغيرة الحجم بالاقتطاع من الدخل الشهري والذي لا يتوافر عن طريق الاستثمار المباشر