|
|
 Re: الشفافية والإفصاح و أثرها في الأزمة المالية العالمية (Re: الطيب شيقوق)
|
الاخوان
هباني
سيف
الاخوة المتابعون الكرام
تحياتي
حضرت بالامس محاضرة ممتازة قدمها الخبير الاقتصادي بسوق مسقط للاوراق المالية الدكتور/ صلاح الطالب (عراقي الجنسية) بعنوان (الفقاعة الاقتصادية وفقاعات اسواق المال ) وللفائدة العامة طلبت منه نسخة منها لتعم الفائدة لكم ولمتابعي هذا البوست .
لغة : الفقاعة تعني تضخم الشيء بشكل أكبر من حقيقته نتيجة لعوامل في الغالب غير إيجابية وكلما زاد حجم هذا الشيىْ كلما زادت درجة المخاطرة التي يتعرض لها.
إصطلاحاً : تعني وصف بعض الإقتصادات التي تشهد رواجاً إقتصادياً كبيراً لفترات زمنية محدودة دون أن تستند إلى قاعدة إنتاجية متينة قادرة على توليد الدخل المنظم والإستمرار في الرفاهية والرواج على اسس دائمة ومتواصلة.
وهنالك فرق بين النموالاقتصادي والفقاعة الاقتصادية اذ ان النمو نتاج لعمليات التراكم الراسمالي والحقيقي
اما الفقاعة الاقتصادية ففي الغالب تنجم عن الرواج الاقتصادي القائم على روح المضاربة والدورات الاقتصادية دون تاسيسها على اسس انتاجية راسخة ومتجددة.
تناول الكثير من الاقتصاديين موضوع الفقاعات الاقتصادية واسباب حدوثها فقسم منهم من عزى اسبابها الى التضخم وبالتالي يعتقدون ان الاسباب التي تؤدي الى التضخم ممكن ان تكون نفس الاسباب التي تؤدي الى حدوث الفقاعات الاقتصادية. بينما اقتصاديون آخرون قالوا ان سبب حدوث الفقاعات الاقتصادية ناجم عن الخلل في تقييم الاصول بحيث يتم تداولها باكثر من قيمتها الحقيقية بسبب ارتفاع حجم السيولة المتاحة والقروض السهلة التي تقدمها المصارف .
قسم آخر يعّزي حدوث الفقاعة الى عدم استخدام الاساليب العلمية والعقلانية والتحليل المنطقي في اتخاذ القرارات الاقتصادية خاصة الاستثمارية منها ونحن نقول ان لكل فقاعة اسبابها الخاصة في ظل الظروف التي تكونت فيها وان القاسم المشترك لنشوء الفقاعات الاقتصادية والمالية هو الرواج الاقتصادي القائم على روح المضاربة في ظل غياب او قصور الادوات والاساليب الرقابية الفاعلة لضبط الاداء الاقتصادي والمالي في جوانبة المختلفة خاصة المصرفي منة.
لقد سبق ان حذر الاقتصادي البريطاني الشهير جون ماينرد كينز في مؤلفة الشهير (النظرية العامة) من بناء رواج الاقتصادات الوطنية على روح المضاربة والدورات الاقتصادية من دون تاسيسها على اسس انتاجية راسخة فاذا سادت روح المضاربة فان الاقتصاد الوطني يتحول الى مايشبة (اقتصاد الكازينو) ان صح التعبير.
اذ عندما يصبح التطور ورواج النشاط الاقتصادي هو نتاج المضاربة على اسعار الاصول في اسواق العقارات والبورصات المالية وليس نتاجا لعملية التراكم الراسمالي والحقيقي فان مسيرتة الانمائية ستتعثر ويحصد ثمار المضاربة حفنة من رجال الاعمال والمضاربين والبنوك الممولة لعمليات المضاربة بينما يتم تقويض اسس التقدم الاقتصادي الطويل المدى .
أسباب حدوث الفقاعات :-
الاول: عزوف المدخرين عن وضع اموالهم لدى المصارف وتوجية هذة الاموال الى الفرص الاقتصادية المتاحة مما يؤدي الى ارتفاع قيم الموجودات
الثاني: ان انخفاض سعر الفائدة المصرفية يدفع الفعاليات الاقتصادية من افراد ومؤسسات الى الاقتراض المصرفي واستخدام هذة الاموال في احداث طلب اضافي على الموجودات مما يؤدي الى تضخم اسعار الموجودات الامر الذي يؤدي لحصول فقاعة فالفقاعة الاقتصادية تحصل عندما تطارد كمية كبيرة من النقد عدد قليل من الموجودات باكثر من قيمتها الحقيقية(اي حصول خلل بين العرض النقدي والطلب السلعي)
(Economic bubble occur when too much money is chasing too few assets)
سلوك القطيع (Herding behavior) حيث يميل المتعاملون في الاسواق الى التوقف عن التحليل العلمي ويتصرفون وفق اتجاه السوق مقلدين بعضهم البعض الاخر معتمدين بذلك على نتائج التحليل الفني الذي غالبا مايكون مضللا مالم يقرن بالتحليل المالي .
النمو الاقتصادي المفرط الذي لايتناسب مع الموارد المالية والطبيعية والبشرية لان اي نمو اقتصادي لايتناسب وحجم الموارد السا بقة يقود الى حدوث فقاعة
نظرية الغبي الاكبر (Greater fool theory)
تقوم هذة النظرية في نشوء الفقاعات الاقتصادية على سلوك اقتصادي مفادة ان المتعاملين في الاصول يشترونها باعلى من قيمتها الحقيقية رغم علمهم بذلك طالما ان هنالك مشتري آخر (اكثر غباءا) مستعد ان يشتريها.
غالبا لاتنحصر اثار الفقاعات الاقتصادية على اقتصاد معين بل تمتد هذة الاثار الى اقتصاديات الدول الاخرى وبدرجات متفاوتة بحكم طبيعة التشابك في الاقتصاد الدولي والامثلة على ذلك هو ماحصل عام 1929 وما يجري الان بسبب ازمة الاقتصاد الامريكي . اضافة للاثار الاقتصادية فقد تسبب الفقاعات اثارا اجتماعية وسياسية خاصة في ظل النظام الاقتصادي الدولي السائد الذي يسمح بانتقال الازمات عبر حدودها بسهولة.
الحقيقة الثابتة مع اي فقاعة بانها تخلق طلب اضافي على معظم انواع الموجودات وتؤدي الى ارتفاع الاسعار بشكل غير عقلاني وعندما تنفجر يحصل هنالك ارباكا اقتصاديا يؤدي لتراجع اسعار الموجودات بشكل كبير وفي بعض الاحيان الى اقل من اسعارها الحقيقية و يؤدي لحدوث افلاسات كبيرة واندماجات ضخمة وقد تؤدي الى تحول في النظام المالي والاقتصادي على مستوى الدولة او حتى على المستوى الدولي كما يحصل في الوقت الحاضر نتيجة للازمة المالية العالمية السائدة.
فقاعة سوق الأسهم : هي توصيف للحالة التي تشهد فيها رواجاً كبيراً لفترات زمنية متواصلة ترتفع فيها اسعار الأسهم إلى حد المغالاة دون ان تكون ربحية الشركات المدرجة قادرة على توليد الدخل من أنشطتها التشغيلية على أسس دائمة.
أن الوصول إلى قناعة بأن هنالك فقاعة في سوق الأسهم ليس بالأمر السهل، كما أنّ معرفة متى ستنفجر هذه الفقاعة إن وجدت أمراً يكاد يكون مستحيلاً عملياً، إلا أنّه بشكل تقريبي يمكن معرفة حجم الفقاعة في اسواق الأسهم من خلال المقارنة والربط بين ثلاثة عناصر هي : القيمة السوقية للسهم، والقيمة الدفترية للسهم، والعلاقة بين مكرر الربحية وسعر العائد.
قيام المتعاملين بأسواق الأسهم بتقديم كافة انواع المبررات لتفسير اندفاعهم نحو الشراء مع علمهم ان الأسعار وصلت إلى حد المغالاة.
إرتفاع القيمة السوقية للسهم بالقياس إلى القيمة الدفترية حيث أنّ المعدلات العالمية تشير إلى أنّ القيمة السوقية للسهم يجب أن لا تتجاوز أكثر من 2 مرة من القيمة الدفترية اذا كان العلاقة بين مكرر الربحية وسعر العائد بحدود سعر الفائدة المصرفية على الودائع لمدة سنة.
إنخفاض نسبة الأرباح الموزعة للشركات المساهمة المدرجة في السوق إلى أقل من سعر الفائدة المصرفية.
إرتفاع مكرر السعر إلى العائد (مقاساً بأسعار الأسهم الحالية مقارتة بالأرباح المتحققة خلال السنه) إلى مستويات مرتفعة جداً.
وبشكل عام يعتبر مكرر سعر السهم إلى العائد مقبولاً اذا تمت مقارنته مع معاكس العائد على السندات الحكومية طويلة الأجل.
الإرتفاع الكبير في حجم الإقراض للقطاع الخاص يعد أحد الإنذارات على وجود فقاعة في اسعار الأصول وهنالك ادلة في الأدبيات الإقتصادية تربط بين إرتفاع حجم القروض المقدمة للقطاع الخاص (خصوصاً للأفراد).
عند هذه النقطة يقرر المستثمر المحترف الخروج المبكر من السوق قبل إنفجار الفقاعة خاصة عندما تكون إمكانية تسييل الاسهم ممكناً مما يؤدي إلى المزيد من التراجع في الاسعار وينخفض حجم التداول تدريجياً وتصبح عملية البيع هنا هي المهيمنة على السوق.
يعقب ذلك إندلاع الذعر في السوق بسسب ضعف الإقدام على عمليات الشراء يغذيه قيام الوسطاء بتصفية مركز الإقراض على الهامش المقدمة لعملائهم . بهذا تكون الفقاعة قد انفجرت ويدخل السوق في مرحلة التصحيح التي يصعب تحديد أمدها أو مدتها نظراً لإرتباط المدة والحدة بمتغيرات الإقتصاد الكلي .
إرتفاع مكرر السعر إلى العائد (مقاساً بأسعار الأسهم الحالية مقارتة بالأرباح المتحققة خلال السنه) إلى مستويات مرتفعة جداً.
وبشكل عام يعتبر مكرر سعر السهم إلى العائد مقبولاً اذا تمت مقارنته مع معاكس العائد على السندات الحكومية طويلة الأجل.
الإرتفاع الكبير في حجم الإقراض للقطاع الخاص يعد أحد الإنذارات على وجود فقاعة في اسعار الأصول وهنالك ادلة في الأدبيات الإقتصادية تربط بين إرتفاع حجم القروض المقدمة للقطاع الخاص (خصوصاً للأفراد)
نواصل الحلقة القادمة عن كيف تنفجر الفقاعة في اسواق الاسهم ؟
اطيب الاماني
|
|
  
|
|
|
|
|
| العنوان |
الكاتب |
Date |
| الشفافية والإفصاح و أثرها في الأزمة المالية العالمية | الهادي هباني | 10-23-09, 07:52 AM |
| Re: الشفافية والإفصاح و أثرها في الأزمة المالية العالمية | الطيب شيقوق | 10-23-09, 09:02 AM |
| Re: الشفافية والإفصاح و أثرها في الأزمة المالية العالمية | الهادي هباني | 10-23-09, 03:25 PM |
| Re: الشفافية والإفصاح و أثرها في الأزمة المالية العالمية | الهادي هباني | 10-24-09, 08:27 AM |
| Re: الشفافية والإفصاح و أثرها في الأزمة المالية العالمية | الهادي هباني | 10-25-09, 06:42 AM |
| Re: الشفافية والإفصاح و أثرها في الأزمة المالية العالمية | الهادي هباني | 10-26-09, 08:16 PM |
| Re: الشفافية والإفصاح و أثرها في الأزمة المالية العالمية | الهادي هباني | 10-29-09, 04:56 PM |
| Re: الشفافية والإفصاح و أثرها في الأزمة المالية العالمية | الطيب شيقوق | 10-29-09, 07:27 PM |
| Re: الشفافية والإفصاح و أثرها في الأزمة المالية العالمية | قيقراوي | 10-30-09, 03:32 AM |
| Re: الشفافية والإفصاح و أثرها في الأزمة المالية العالمية | الهادي هباني | 10-31-09, 07:53 AM |
| Re: الشفافية والإفصاح و أثرها في الأزمة المالية العالمية | الهادي هباني | 10-31-09, 07:58 AM |
| Re: الشفافية والإفصاح و أثرها في الأزمة المالية العالمية | الهادي هباني | 10-31-09, 08:29 AM |
| Re: الشفافية والإفصاح و أثرها في الأزمة المالية العالمية | عثمان جلال الدين | 10-31-09, 10:58 AM |
| Re: الشفافية والإفصاح و أثرها في الأزمة المالية العالمية | الطيب شيقوق | 10-31-09, 09:01 AM |
| Re: الشفافية والإفصاح و أثرها في الأزمة المالية العالمية | الهادي هباني | 10-31-09, 04:29 PM |
| Re: الشفافية والإفصاح و أثرها في الأزمة المالية العالمية | عبد الحافظ خضر | 10-31-09, 07:14 PM |
| Re: الشفافية والإفصاح و أثرها في الأزمة المالية العالمية | الطيب شيقوق | 11-01-09, 08:40 AM |
| Re: الشفافية والإفصاح و أثرها في الأزمة المالية العالمية | عمر التاج | 11-01-09, 09:51 AM |
| Re: الشفافية والإفصاح و أثرها في الأزمة المالية العالمية | الهادي هباني | 11-01-09, 04:26 PM |
| Re: الشفافية والإفصاح و أثرها في الأزمة المالية العالمية | الهادي هباني | 11-01-09, 06:04 PM |
| Re: الشفافية والإفصاح و أثرها في الأزمة المالية العالمية | الهادي هباني | 11-01-09, 08:42 PM |
| Re: الشفافية والإفصاح و أثرها في الأزمة المالية العالمية | أحمد طراوه | 11-01-09, 09:31 PM |
| Re: الشفافية والإفصاح و أثرها في الأزمة المالية العالمية | الطيب شيقوق | 11-02-09, 10:32 AM |
| Re: الشفافية والإفصاح و أثرها في الأزمة المالية العالمية | الهادي هباني | 11-02-09, 09:20 PM |
| Re: الشفافية والإفصاح و أثرها في الأزمة المالية العالمية | الطيب شيقوق | 11-03-09, 06:07 AM |
| Re: الشفافية والإفصاح و أثرها في الأزمة المالية العالمية | الهادي هباني | 11-03-09, 06:24 AM |
| Re: الشفافية والإفصاح و أثرها في الأزمة المالية العالمية | الهادي هباني | 11-03-09, 06:51 AM |
| Re: الشفافية والإفصاح و أثرها في الأزمة المالية العالمية | الطيب شيقوق | 12-21-09, 10:49 AM |
| Re: الشفافية والإفصاح و أثرها في الأزمة المالية العالمية | عثمان جلال الدين | 11-03-09, 09:19 AM |
| Re: الشفافية والإفصاح و أثرها في الأزمة المالية العالمية | عمر التاج | 11-03-09, 10:03 AM |
| Re: الشفافية والإفصاح و أثرها في الأزمة المالية العالمية | الهادي هباني | 11-03-09, 11:57 AM |
| Re: الشفافية والإفصاح و أثرها في الأزمة المالية العالمية | الهادي هباني | 11-03-09, 07:38 PM |
| Re: الشفافية والإفصاح و أثرها في الأزمة المالية العالمية | أحمد طراوه | 11-03-09, 09:27 PM |
| Re: الشفافية والإفصاح و أثرها في الأزمة المالية العالمية | أحمد طراوه | 11-04-09, 03:42 PM |
| Re: الشفافية والإفصاح و أثرها في الأزمة المالية العالمية | الطيب شيقوق | 11-05-09, 06:59 AM |
| Re: الشفافية والإفصاح و أثرها في الأزمة المالية العالمية | الهادي هباني | 11-05-09, 08:11 PM |
| Re: الشفافية والإفصاح و أثرها في الأزمة المالية العالمية | الهادي هباني | 11-05-09, 08:17 PM |
| Re: الشفافية والإفصاح و أثرها في الأزمة المالية العالمية | أحمد طراوه | 11-05-09, 08:56 PM |
| Re: الشفافية والإفصاح و أثرها في الأزمة المالية العالمية | الطيب شيقوق | 11-05-09, 09:07 PM |
| Re: الشفافية والإفصاح و أثرها في الأزمة المالية العالمية | الهادي هباني | 11-06-09, 10:15 PM |
| Re: الشفافية والإفصاح و أثرها في الأزمة المالية العالمية | الطيب شيقوق | 11-06-09, 10:23 PM |
| Re: الشفافية والإفصاح و أثرها في الأزمة المالية العالمية | الطيب شيقوق | 11-08-09, 05:28 AM |
| Re: الشفافية والإفصاح و أثرها في الأزمة المالية العالمية | سيف عبد العزيز | 11-08-09, 10:16 PM |
| Re: الشفافية والإفصاح و أثرها في الأزمة المالية العالمية | سيف عبد العزيز | 11-08-09, 10:16 PM |
| Re: الشفافية والإفصاح و أثرها في الأزمة المالية العالمية | سيف عبد العزيز | 11-09-09, 05:36 AM |
| Re: الشفافية والإفصاح و أثرها في الأزمة المالية العالمية | الطيب شيقوق | 11-09-09, 05:47 AM |
| Re: الشفافية والإفصاح و أثرها في الأزمة المالية العالمية | سيف عبد العزيز | 11-09-09, 06:05 AM |
| Re: الشفافية والإفصاح و أثرها في الأزمة المالية العالمية | الطيب شيقوق | 11-09-09, 06:24 AM |
| Re: الشفافية والإفصاح و أثرها في الأزمة المالية العالمية | محمد الأمين موسى | 11-09-09, 07:46 AM |
| Re: الشفافية والإفصاح و أثرها في الأزمة المالية العالمية | الهادي هباني | 11-09-09, 03:54 PM |
| Re: الشفافية والإفصاح و أثرها في الأزمة المالية العالمية | الهادي هباني | 11-09-09, 04:51 PM |
| Re: الشفافية والإفصاح و أثرها في الأزمة المالية العالمية | الهادي هباني | 11-09-09, 07:40 PM |
| Re: الشفافية والإفصاح و أثرها في الأزمة المالية العالمية | الطيب شيقوق | 11-10-09, 05:37 AM |
| Re: الشفافية والإفصاح و أثرها في الأزمة المالية العالمية | الطيب شيقوق | 11-10-09, 07:00 AM |
| Re: الشفافية والإفصاح و أثرها في الأزمة المالية العالمية | الطيب شيقوق | 11-10-09, 11:29 AM |
| Re: الشفافية والإفصاح و أثرها في الأزمة المالية العالمية | الطيب شيقوق | 11-11-09, 09:46 AM |
| Re: الشفافية والإفصاح و أثرها في الأزمة المالية العالمية | Mohammed Ibrahim Othman | 11-12-09, 02:04 PM |
| Re: الشفافية والإفصاح و أثرها في الأزمة المالية العالمية | سيف عبد العزيز | 11-12-09, 06:11 PM |
| Re: الشفافية والإفصاح و أثرها في الأزمة المالية العالمية | الهادي هباني | 11-12-09, 08:21 PM |
| Re: الشفافية والإفصاح و أثرها في الأزمة المالية العالمية | محمد الشيخ أرباب | 11-13-09, 01:08 AM |
| Re: الشفافية والإفصاح و أثرها في الأزمة المالية العالمية | سيف عبد العزيز | 11-13-09, 02:39 AM |
| Re: الشفافية والإفصاح و أثرها في الأزمة المالية العالمية | الطيب شيقوق | 11-13-09, 07:01 AM |
| Re: الشفافية والإفصاح و أثرها في الأزمة المالية العالمية | الطيب شيقوق | 11-13-09, 08:48 PM |
| Re: الشفافية والإفصاح و أثرها في الأزمة المالية العالمية | سيف اليزل برعي البدوي | 11-13-09, 10:14 PM |
| Re: الشفافية والإفصاح و أثرها في الأزمة المالية العالمية | محمد الأمين موسى | 11-14-09, 08:16 AM |
| Re: الشفافية والإفصاح و أثرها في الأزمة المالية العالمية | الطيب شيقوق | 11-14-09, 11:55 AM |
| Re: الشفافية والإفصاح و أثرها في الأزمة المالية العالمية | الطيب شيقوق | 11-15-09, 05:48 AM |
| Re: الشفافية والإفصاح و أثرها في الأزمة المالية العالمية | الطيب شيقوق | 11-15-09, 08:54 AM |
| Re: الشفافية والإفصاح و أثرها في الأزمة المالية العالمية | الطيب شيقوق | 11-15-09, 09:22 PM |
| Re: الشفافية والإفصاح و أثرها في الأزمة المالية العالمية | سيف عبد العزيز | 11-16-09, 02:04 AM |
| Re: الشفافية والإفصاح و أثرها في الأزمة المالية العالمية | الطيب شيقوق | 11-16-09, 06:26 AM |
| Re: الشفافية والإفصاح و أثرها في الأزمة المالية العالمية | محمد الأمين موسى | 11-16-09, 08:04 AM |
| Re: الشفافية والإفصاح و أثرها في الأزمة المالية العالمية | الطيب شيقوق | 11-16-09, 08:45 AM |
| Re: الشفافية والإفصاح و أثرها في الأزمة المالية العالمية | الطيب شيقوق | 11-17-09, 05:24 AM |
| Re: الشفافية والإفصاح و أثرها في الأزمة المالية العالمية | الهادي هباني | 11-19-09, 08:31 PM |
| Re: الشفافية والإفصاح و أثرها في الأزمة المالية العالمية | الهادي هباني | 11-20-09, 05:41 AM |
| Re: الشفافية والإفصاح و أثرها في الأزمة المالية العالمية | الهادي هباني | 11-21-09, 06:32 AM |
| Re: الشفافية والإفصاح و أثرها في الأزمة المالية العالمية | سيف عبد العزيز | 11-22-09, 04:07 AM |
| Re: الشفافية والإفصاح و أثرها في الأزمة المالية العالمية | الطيب شيقوق | 11-22-09, 06:49 AM |
| Re: الشفافية والإفصاح و أثرها في الأزمة المالية العالمية | سيف عبد العزيز | 11-24-09, 05:47 AM |
| Re: الشفافية والإفصاح و أثرها في الأزمة المالية العالمية | الطيب شيقوق | 11-24-09, 06:08 AM |
| Re: الشفافية والإفصاح و أثرها في الأزمة المالية العالمية | سيف اليزل برعي البدوي | 11-24-09, 08:23 PM |
| Re: الشفافية والإفصاح و أثرها في الأزمة المالية العالمية | الهادي هباني | 11-24-09, 09:48 PM |
| Re: الشفافية والإفصاح و أثرها في الأزمة المالية العالمية | الهادي هباني | 11-24-09, 10:13 PM |
| Re: الشفافية والإفصاح و أثرها في الأزمة المالية العالمية | عبد الحافظ خضر | 11-29-09, 08:54 AM |
| Re: الشفافية والإفصاح و أثرها في الأزمة المالية العالمية | سيف عبد العزيز | 11-29-09, 05:50 PM |
| Re: الشفافية والإفصاح و أثرها في الأزمة المالية العالمية | عبد الحافظ خضر | 11-30-09, 11:52 AM |
| Re: الشفافية والإفصاح و أثرها في الأزمة المالية العالمية | الهادي هباني | 11-30-09, 08:05 PM |
| Re: الشفافية والإفصاح و أثرها في الأزمة المالية العالمية | سيف اليزل برعي البدوي | 12-11-09, 01:53 AM |
| Re: الشفافية والإفصاح و أثرها في الأزمة المالية العالمية | سيف عبد العزيز | 12-12-09, 03:39 AM |
| Re: الشفافية والإفصاح و أثرها في الأزمة المالية العالمية | سيف عبد العزيز | 12-12-09, 03:44 AM |
| Re: الشفافية والإفصاح و أثرها في الأزمة المالية العالمية | الهادي هباني | 12-12-09, 06:49 AM |
| Re: الشفافية والإفصاح و أثرها في الأزمة المالية العالمية | عبد الحافظ خضر | 12-12-09, 08:35 AM |
| Re: الشفافية والإفصاح و أثرها في الأزمة المالية العالمية | سيف عبد العزيز | 12-13-09, 06:42 AM |
| Re: الشفافية والإفصاح و أثرها في الأزمة المالية العالمية | الطيب شيقوق | 12-28-09, 11:52 AM |
|
| |
الطيب شيقوق
فيس بوك
تويتر
انستقرام
يوتيوب
بنتيريست