|
|
 Re: الشفافية والإفصاح و أثرها في الأزمة المالية العالمية (Re: عمر التاج)
|
نشكرك أخ عبد الحافظ خضر علي هذا الحوار البناء و الإضافة الثرة ،،،
ما بينته في مداخلتي السابقة لا يختلف مع بعض ما ذهبت إليه أنت أيضا في
مساهمتك القيمة، فصحيح أن السوق الثانوي هو النتاج الطبيعي للسوق الأولية
التي يتم فيها الاكتتاب الأولي للحصول علي رأس المال و هذا ما ذكرته لكم،
و صحيح أن السوق الثانوية تعد محفزا للسوق الأولية و هذا ما يراه رواد
مدرسة النقد و الإقتصاد الحر نسبة لتوافر إمكانية التخارج للمستثمر الذي
اكتتب في الإصدار الأولي وقتما يشاء طالما أدرجت الأسهم في سوق الأوراق المالية
و هذا أيضا ذكرته لكم في المداخلة السابقة ،،،
و لكن كون السوق الثانوية هي المحفز الرئيسي لقيام السوق الأولية و انتعاشها
فهو في تقديري غير صحيح برغم أن النظام الحالي يقوم علي هذه الفرضية منذ أكثر
من قرن و لا زال يبدو للناس بأنه النظام الأمثل الذي لا بديل له و لا تترك ماكينة
الإقتصاد الحر و دوامته مجالا للناس للاعتقاد بغير ذلك ،،، و يمكن الرد علي هذه
الفرضية بما يلي:
•إن عدم وجود آلية سريعة تنظم عملية التخارج في السوق الأولية لا يعني بالضرورة
أن يتم خلق سوق ثانوية لهذا الغرض فمن الممكن أن يتم وضع آلية معينة للتخارج ضمن
السوق الأولي نفسه طالما أن التخارج في حد ذاته في السوقين الأولي و الثانوي تذهب
فيه قيمة الحصة أو الأسهم إلي مالكها الذي يقوم ببيعها لمستثمر آخر و في هذه الحالة
نضمن توافر نفس الشروط التي بموجبها قام المستثمر الأول بالاكتتاب للمشتري الجديد و
المتمثلة في الإطلاع علي نشرة الإصدار و ملخص دراسة جدوي المشروع و دراستهم و الاقتناع
بهما و يكون بالتالي شراءه للأسهم نابع من قناعة حقيقية بالاستثمار نفسه و جدواه عكس
ما يحدث في حالة الشراء في السوق الثانوي الذي يكون فيه الهدف الأساسي هو المضاربة و
الربح في أسهم الشركة المتداولة بغض النظر عن نشاطها أو جدواها و في أغلب الأحيان لا
يكون لديه أدني فكرة عن طبيعة عملها و نتائج أعمالها.
•برغم أن السوقين تذهب فيهما قيمة الحصة أو الأسهم التي يتم بيعها إلي مالكها و ليس
إلي الشركة مصدرة الأسهم إلا أنه في حالة السوق الأولية و في الشركات التي يتم الاكتتاب
علي أسهمها اكتتاب خاص و لا تدرج في البورصة لأي سبب من الأسباب يمكن أن يعود لها عائد
مجزئ في كل مرة يتم فيها الإتفاق بين الشركاء علي بيع جزء من أسهمها و إدخال شركاء
جدد من جراء عمولة إصدار يتم إضافة قيمتها إلي حقوق الملكية مما يزيد رأس مالها و
يحسن نسبة رافعتها المالية.
•أن السوق الثانوي لا ينطبق عليه مفهوم سوق رأس المال حيث أنه لا يتم فيه إنتقال حقيقي
لرأس المال من الوحدات ذات الفائض إلي الوحدات ذات العجز و إنما يتم فيه تداول رأس
المال أو بيع و شراء رأس المال فليس هنالك عجزا في حقيقة الأمر فكل المتواجدون في السوق
يمتلكون رأس مال في أحد أو كل أو بعض الشركات المدرجة فيه بينما لا تتأثر رؤوس أموال تلك
الشركات فهي ثابتة لا تتغير بالزيادة أو النقصان نتيجة لانتقال أجزاء من رؤوس أموالها من
مضارب في السوق إلي آخر.
•أن وجود السوق الثانوي باعتباره سوقا قصيرة الأجل مع وجود سوق رئيسية لرأس المال قصير
الأجل متمثلة في البنوك التجارية، التي تقع عليها مهمة توفير السيولة للمستثمرين علي
المدي القصير يخلق ازدواجا في المعايير و يضعف دور البنوك التجارية و يهدد وجودها و يؤدي
في المدي الطويل إلي إنهيارها و ذلك للآتي:
وجود سوق ثانوي يؤدي إلي حجب كتلة كبيرة من السيولة عن البنوك مما يقلل من حجم ودائعها
و سيولتها و بالتالي يحد من قدرتها علي سد احتياجات الوحدات ذات العجز من التمويل.
هروب أصحاب الفوائض الكبيرة من البنوك للسوق الثانوي و احتفاظهم بجزء كبير من أصولهم
السائلة في شكل أسهم في السوق و تسييلها كلما دفعتهم الضرورة لتوفير السيولة التي يحتاجون
لها علي المدي القصير و بالتالي ينخفض طلبهم للتمويل قصير الأجل من البنوك مما يجعل البنوك
في وضع يضطرون فيه التعامل مع طلبات التمويل متوسط و طويل الأجل و التي تتجاوز فترات سدادها
ال 12شهر في حين أنهم مطالبين بسداد فوائد علي الودائع الثابتة لأجل علي المدي القصير و كحد
أقصي 12 شهر فتحدث فجوة كبيرة بين متوسط فترة تحصيل الذمم المدينة و بين متوسط فترة السداد
لحملة الودائع و البنوك الدائنة كما هو حادث الآن لكل البنوك تقريبا بالذات في أوروبا
و أمريكا الأمر الذي يؤدي إلي تآكل رؤوس الأموال العاملة لتلك البنوك علي المدي الطويل.
هذا الواقع المبين في النقطة أعلاه يدفع بالبنوك لسد هذه الفجوة و تقليلها
بالتوسع في إستثماراتها قصيرة الأجل و دخولها كمضارب في السوق الثانوي و تكوين محافظ ضخمة
لها و كذلك في التوسع في تمويل الأسهم للأفراد و الشركات و المؤسسات و هو ما يعرضها للانهيار
و يعرض ودائع العملاء و مدخراتهم لمخاطر الضياع كما حدث في كل الأزمات الإقتصادية العالمية
و علي رأسها أزمة الكساد الكبير عام 1929م و التي انهارت فيها آلاف البنوك نتيجة لاحتفاظها
بمحافظ ضخمة في السوق الثانوي الذي انهار بشكل دراماتيكي و أيضا لإفلاس عملائها الذين قامت
بتمويل شراء أسهم لها
و نتيجة لذلك فقد صدر في عام 1933م قانون قلاس ستيقول Glass-Steagall في أمريكا الذي
يفصل نشاط البنوك التجارية عن بنوك الإستثمار و يحظر علي البنوك التجارية المتاجرة في
الأسهم و السندات المدرجة في سوق الأوراق المالية و بتأسيس مؤسسة المودعين الاتحادية
للتأمين Federal Depositors Insurance Corporation FDIC
و ذلك لحماية البنوك من الانهيارات المماثلة إلي أن تم إلغاء هذا القانون عام 1999م
علي يد أحد منظري مدرسة شيكاغو أو مدرسة النقد و هو فيل غرام الذي شغل منصب
رئيس لجنة البنوك في مجلس الشيوخ الأمريكي خلال الفترة 1995م إلي 2000م و الذي يلاحقه
الإعلام الإقتصادي الأمريكي الآن كواحد من 25 شخص يعتبرون مسئولين عن التسبب في الأزمة
المالية الحالية.
كما و أنه نسبة للمخاطر المحيطة بالمضاربة بالأسهم نتيجة لتقلبات أسعارها فإن
البنوك تتجه في كثير من الأحيان إلي تمويل شراء الأسهم بالنسبة للأفراد مقابل رواتبهم و
مداخيلهم الأخري من غير المضاربة في الأسهم و بالنسبة للشركات و المؤسسات مقابل إيراداتها
من أنشطتها الرئيسية و بالتالي تكون قد أسهمت في سحب مدخرات إضافية و حولتها إلي السوق
الثانوي بشكل غير مباشر.
•كما أن السوق الثانوي يقوم بحجب كتلة ضخمة من النقود عن دورة تدفق الدخل و بالتالي فإن
الكتلة النقدية التي يتم تداولها في السوق في حد ذاتها تعتبر سحبا من الدخل القومي و لا
تعتبر إضافة له إلا في حالة بيع الأسهم و إستثمار قيمتها في مجال آخر له علاقة بدورة تدفق
الدخل أو إنفاقها مقابل سلع و خدمات و ذلك علي عكس المبالغ التي يتم بها الإكتتاب الأولي
فهي تعتبر إضافة حقيقية لدورة تدفق الدخل في المجتمع حيث أنها تودع في البنوك أولا كودائع
ثابتة و ودائع تحت الطلب ثم يتم توظيفها و إنفاقها في تأسيس الشركة المكتتب فيها و شراء
أصولها.
•صحيح أيضا أن قواعد الشفافية والافصاح تعني بالسوق الثانوية بشكل كبير و بدرجة أكبر
من درجة عنايتها بمرحلة السوق الاولية نسبة لإرتباط السوق الثانوي بنظام معقد متعدد
الأطراف و متباين المصالح و متشابك للعمليات و تحكمه ظروف و عوامل مختلفة و متباينة و
معقدة و تتم كلها في ظل درجة عالية من المخاطر و ظروف عدم التأكد.
إلا أن هذا التعقيد و هذا الزخم الضخم الذي يوليه العالم كله بالحوكمة و قواعد الإفصاح و
الشفافية و غيرها من الضوابط هو في حد ذاته دليلا علي عدم سلامة السوق الثانوي للدرجة التي
يتطلب معه كل هذا الزخم إضافة إلي كل الجيوش الجرارة التي تكتظ به دهاليز البورصات المحلية
و العالمية التي نطالعها بشكل يومي في مختلف القنوات الفضائية من دلالين سمسرة شركات وساطة
هيئات رقابية ...إلخ.
و برغم هذه الضخامة و الضجيج فقد فشلت كل المعايير و الضوابط من الحيلولة دون حدوث الفقاعات
و الأزمات المالية العالمية المتكررة و التي أصبحت سمة تميز هذه السوق منذ نشأتها قبل أكثر من
قرن و حتي يومنا هذا للدرجة التي يمكن وصفها بأنها أكبر فقاعة.
أعتقد أن البورصة الحقيقية هي بورصة السلع و المعادن و المحاصيل لإرتباطها بالقطاعات
الإنتاجية الحقيقية و بالإقتصاد السلعي و التي يتم فيها تداول حقيقي لهذه السلع فضلا علي أن
أسواق السلع و المعادن و المحاصيل هي في الحيقيقة أسواق عرفها العالم منذ قديم الزمان و
هي موجودة في التراث البشري قبل ظهور ما يعرف بالبورصة ،،، أما فكرة توريق رؤوس الأموال و
تحويلها إلي أوراق مالية يتم تداولها نقدا فهي فكرة شيطانية.
و علي الرغم من وجهة نظرنا هذه إلا أننا مجبرين علي التعامل مع هذا الواقع و هذه السوق و
السعي بكل ما نملك لترسيخ مبادئ و قواعد الشفافية فيها و تفعيل دور المؤسسات و الهيئات
الرقابية عليها. و لعل هذا البوست يرمي إلي ذات الأهداف.
و أتمني أن تجد في كل ما ذكر أعلاه ما يقارب وجهات النظر و يثري الحوار
المفيد لنا و لكل المشاركين و المتابعين لهذا البوست.
و يسعدنا كثيرا تواجدك و حوارك المستمر معنا
|
|
 
|
|
|
|
|
| العنوان |
الكاتب |
Date |
| الشفافية والإفصاح و أثرها في الأزمة المالية العالمية | الهادي هباني | 10-23-09, 07:52 AM |
| Re: الشفافية والإفصاح و أثرها في الأزمة المالية العالمية | الطيب شيقوق | 10-23-09, 09:02 AM |
| Re: الشفافية والإفصاح و أثرها في الأزمة المالية العالمية | الهادي هباني | 10-23-09, 03:25 PM |
| Re: الشفافية والإفصاح و أثرها في الأزمة المالية العالمية | الهادي هباني | 10-24-09, 08:27 AM |
| Re: الشفافية والإفصاح و أثرها في الأزمة المالية العالمية | الهادي هباني | 10-25-09, 06:42 AM |
| Re: الشفافية والإفصاح و أثرها في الأزمة المالية العالمية | الهادي هباني | 10-26-09, 08:16 PM |
| Re: الشفافية والإفصاح و أثرها في الأزمة المالية العالمية | الهادي هباني | 10-29-09, 04:56 PM |
| Re: الشفافية والإفصاح و أثرها في الأزمة المالية العالمية | الطيب شيقوق | 10-29-09, 07:27 PM |
| Re: الشفافية والإفصاح و أثرها في الأزمة المالية العالمية | قيقراوي | 10-30-09, 03:32 AM |
| Re: الشفافية والإفصاح و أثرها في الأزمة المالية العالمية | الهادي هباني | 10-31-09, 07:53 AM |
| Re: الشفافية والإفصاح و أثرها في الأزمة المالية العالمية | الهادي هباني | 10-31-09, 07:58 AM |
| Re: الشفافية والإفصاح و أثرها في الأزمة المالية العالمية | الهادي هباني | 10-31-09, 08:29 AM |
| Re: الشفافية والإفصاح و أثرها في الأزمة المالية العالمية | عثمان جلال الدين | 10-31-09, 10:58 AM |
| Re: الشفافية والإفصاح و أثرها في الأزمة المالية العالمية | الطيب شيقوق | 10-31-09, 09:01 AM |
| Re: الشفافية والإفصاح و أثرها في الأزمة المالية العالمية | الهادي هباني | 10-31-09, 04:29 PM |
| Re: الشفافية والإفصاح و أثرها في الأزمة المالية العالمية | عبد الحافظ خضر | 10-31-09, 07:14 PM |
| Re: الشفافية والإفصاح و أثرها في الأزمة المالية العالمية | الطيب شيقوق | 11-01-09, 08:40 AM |
| Re: الشفافية والإفصاح و أثرها في الأزمة المالية العالمية | عمر التاج | 11-01-09, 09:51 AM |
| Re: الشفافية والإفصاح و أثرها في الأزمة المالية العالمية | الهادي هباني | 11-01-09, 04:26 PM |
| Re: الشفافية والإفصاح و أثرها في الأزمة المالية العالمية | الهادي هباني | 11-01-09, 06:04 PM |
| Re: الشفافية والإفصاح و أثرها في الأزمة المالية العالمية | الهادي هباني | 11-01-09, 08:42 PM |
| Re: الشفافية والإفصاح و أثرها في الأزمة المالية العالمية | أحمد طراوه | 11-01-09, 09:31 PM |
| Re: الشفافية والإفصاح و أثرها في الأزمة المالية العالمية | الطيب شيقوق | 11-02-09, 10:32 AM |
| Re: الشفافية والإفصاح و أثرها في الأزمة المالية العالمية | الهادي هباني | 11-02-09, 09:20 PM |
| Re: الشفافية والإفصاح و أثرها في الأزمة المالية العالمية | الطيب شيقوق | 11-03-09, 06:07 AM |
| Re: الشفافية والإفصاح و أثرها في الأزمة المالية العالمية | الهادي هباني | 11-03-09, 06:24 AM |
| Re: الشفافية والإفصاح و أثرها في الأزمة المالية العالمية | الهادي هباني | 11-03-09, 06:51 AM |
| Re: الشفافية والإفصاح و أثرها في الأزمة المالية العالمية | الطيب شيقوق | 12-21-09, 10:49 AM |
| Re: الشفافية والإفصاح و أثرها في الأزمة المالية العالمية | عثمان جلال الدين | 11-03-09, 09:19 AM |
| Re: الشفافية والإفصاح و أثرها في الأزمة المالية العالمية | عمر التاج | 11-03-09, 10:03 AM |
| Re: الشفافية والإفصاح و أثرها في الأزمة المالية العالمية | الهادي هباني | 11-03-09, 11:57 AM |
| Re: الشفافية والإفصاح و أثرها في الأزمة المالية العالمية | الهادي هباني | 11-03-09, 07:38 PM |
| Re: الشفافية والإفصاح و أثرها في الأزمة المالية العالمية | أحمد طراوه | 11-03-09, 09:27 PM |
| Re: الشفافية والإفصاح و أثرها في الأزمة المالية العالمية | أحمد طراوه | 11-04-09, 03:42 PM |
| Re: الشفافية والإفصاح و أثرها في الأزمة المالية العالمية | الطيب شيقوق | 11-05-09, 06:59 AM |
| Re: الشفافية والإفصاح و أثرها في الأزمة المالية العالمية | الهادي هباني | 11-05-09, 08:11 PM |
| Re: الشفافية والإفصاح و أثرها في الأزمة المالية العالمية | الهادي هباني | 11-05-09, 08:17 PM |
| Re: الشفافية والإفصاح و أثرها في الأزمة المالية العالمية | أحمد طراوه | 11-05-09, 08:56 PM |
| Re: الشفافية والإفصاح و أثرها في الأزمة المالية العالمية | الطيب شيقوق | 11-05-09, 09:07 PM |
| Re: الشفافية والإفصاح و أثرها في الأزمة المالية العالمية | الهادي هباني | 11-06-09, 10:15 PM |
| Re: الشفافية والإفصاح و أثرها في الأزمة المالية العالمية | الطيب شيقوق | 11-06-09, 10:23 PM |
| Re: الشفافية والإفصاح و أثرها في الأزمة المالية العالمية | الطيب شيقوق | 11-08-09, 05:28 AM |
| Re: الشفافية والإفصاح و أثرها في الأزمة المالية العالمية | سيف عبد العزيز | 11-08-09, 10:16 PM |
| Re: الشفافية والإفصاح و أثرها في الأزمة المالية العالمية | سيف عبد العزيز | 11-08-09, 10:16 PM |
| Re: الشفافية والإفصاح و أثرها في الأزمة المالية العالمية | سيف عبد العزيز | 11-09-09, 05:36 AM |
| Re: الشفافية والإفصاح و أثرها في الأزمة المالية العالمية | الطيب شيقوق | 11-09-09, 05:47 AM |
| Re: الشفافية والإفصاح و أثرها في الأزمة المالية العالمية | سيف عبد العزيز | 11-09-09, 06:05 AM |
| Re: الشفافية والإفصاح و أثرها في الأزمة المالية العالمية | الطيب شيقوق | 11-09-09, 06:24 AM |
| Re: الشفافية والإفصاح و أثرها في الأزمة المالية العالمية | محمد الأمين موسى | 11-09-09, 07:46 AM |
| Re: الشفافية والإفصاح و أثرها في الأزمة المالية العالمية | الهادي هباني | 11-09-09, 03:54 PM |
| Re: الشفافية والإفصاح و أثرها في الأزمة المالية العالمية | الهادي هباني | 11-09-09, 04:51 PM |
| Re: الشفافية والإفصاح و أثرها في الأزمة المالية العالمية | الهادي هباني | 11-09-09, 07:40 PM |
| Re: الشفافية والإفصاح و أثرها في الأزمة المالية العالمية | الطيب شيقوق | 11-10-09, 05:37 AM |
| Re: الشفافية والإفصاح و أثرها في الأزمة المالية العالمية | الطيب شيقوق | 11-10-09, 07:00 AM |
| Re: الشفافية والإفصاح و أثرها في الأزمة المالية العالمية | الطيب شيقوق | 11-10-09, 11:29 AM |
| Re: الشفافية والإفصاح و أثرها في الأزمة المالية العالمية | الطيب شيقوق | 11-11-09, 09:46 AM |
| Re: الشفافية والإفصاح و أثرها في الأزمة المالية العالمية | Mohammed Ibrahim Othman | 11-12-09, 02:04 PM |
| Re: الشفافية والإفصاح و أثرها في الأزمة المالية العالمية | سيف عبد العزيز | 11-12-09, 06:11 PM |
| Re: الشفافية والإفصاح و أثرها في الأزمة المالية العالمية | الهادي هباني | 11-12-09, 08:21 PM |
| Re: الشفافية والإفصاح و أثرها في الأزمة المالية العالمية | محمد الشيخ أرباب | 11-13-09, 01:08 AM |
| Re: الشفافية والإفصاح و أثرها في الأزمة المالية العالمية | سيف عبد العزيز | 11-13-09, 02:39 AM |
| Re: الشفافية والإفصاح و أثرها في الأزمة المالية العالمية | الطيب شيقوق | 11-13-09, 07:01 AM |
| Re: الشفافية والإفصاح و أثرها في الأزمة المالية العالمية | الطيب شيقوق | 11-13-09, 08:48 PM |
| Re: الشفافية والإفصاح و أثرها في الأزمة المالية العالمية | سيف اليزل برعي البدوي | 11-13-09, 10:14 PM |
| Re: الشفافية والإفصاح و أثرها في الأزمة المالية العالمية | محمد الأمين موسى | 11-14-09, 08:16 AM |
| Re: الشفافية والإفصاح و أثرها في الأزمة المالية العالمية | الطيب شيقوق | 11-14-09, 11:55 AM |
| Re: الشفافية والإفصاح و أثرها في الأزمة المالية العالمية | الطيب شيقوق | 11-15-09, 05:48 AM |
| Re: الشفافية والإفصاح و أثرها في الأزمة المالية العالمية | الطيب شيقوق | 11-15-09, 08:54 AM |
| Re: الشفافية والإفصاح و أثرها في الأزمة المالية العالمية | الطيب شيقوق | 11-15-09, 09:22 PM |
| Re: الشفافية والإفصاح و أثرها في الأزمة المالية العالمية | سيف عبد العزيز | 11-16-09, 02:04 AM |
| Re: الشفافية والإفصاح و أثرها في الأزمة المالية العالمية | الطيب شيقوق | 11-16-09, 06:26 AM |
| Re: الشفافية والإفصاح و أثرها في الأزمة المالية العالمية | محمد الأمين موسى | 11-16-09, 08:04 AM |
| Re: الشفافية والإفصاح و أثرها في الأزمة المالية العالمية | الطيب شيقوق | 11-16-09, 08:45 AM |
| Re: الشفافية والإفصاح و أثرها في الأزمة المالية العالمية | الطيب شيقوق | 11-17-09, 05:24 AM |
| Re: الشفافية والإفصاح و أثرها في الأزمة المالية العالمية | الهادي هباني | 11-19-09, 08:31 PM |
| Re: الشفافية والإفصاح و أثرها في الأزمة المالية العالمية | الهادي هباني | 11-20-09, 05:41 AM |
| Re: الشفافية والإفصاح و أثرها في الأزمة المالية العالمية | الهادي هباني | 11-21-09, 06:32 AM |
| Re: الشفافية والإفصاح و أثرها في الأزمة المالية العالمية | سيف عبد العزيز | 11-22-09, 04:07 AM |
| Re: الشفافية والإفصاح و أثرها في الأزمة المالية العالمية | الطيب شيقوق | 11-22-09, 06:49 AM |
| Re: الشفافية والإفصاح و أثرها في الأزمة المالية العالمية | سيف عبد العزيز | 11-24-09, 05:47 AM |
| Re: الشفافية والإفصاح و أثرها في الأزمة المالية العالمية | الطيب شيقوق | 11-24-09, 06:08 AM |
| Re: الشفافية والإفصاح و أثرها في الأزمة المالية العالمية | سيف اليزل برعي البدوي | 11-24-09, 08:23 PM |
| Re: الشفافية والإفصاح و أثرها في الأزمة المالية العالمية | الهادي هباني | 11-24-09, 09:48 PM |
| Re: الشفافية والإفصاح و أثرها في الأزمة المالية العالمية | الهادي هباني | 11-24-09, 10:13 PM |
| Re: الشفافية والإفصاح و أثرها في الأزمة المالية العالمية | عبد الحافظ خضر | 11-29-09, 08:54 AM |
| Re: الشفافية والإفصاح و أثرها في الأزمة المالية العالمية | سيف عبد العزيز | 11-29-09, 05:50 PM |
| Re: الشفافية والإفصاح و أثرها في الأزمة المالية العالمية | عبد الحافظ خضر | 11-30-09, 11:52 AM |
| Re: الشفافية والإفصاح و أثرها في الأزمة المالية العالمية | الهادي هباني | 11-30-09, 08:05 PM |
| Re: الشفافية والإفصاح و أثرها في الأزمة المالية العالمية | سيف اليزل برعي البدوي | 12-11-09, 01:53 AM |
| Re: الشفافية والإفصاح و أثرها في الأزمة المالية العالمية | سيف عبد العزيز | 12-12-09, 03:39 AM |
| Re: الشفافية والإفصاح و أثرها في الأزمة المالية العالمية | سيف عبد العزيز | 12-12-09, 03:44 AM |
| Re: الشفافية والإفصاح و أثرها في الأزمة المالية العالمية | الهادي هباني | 12-12-09, 06:49 AM |
| Re: الشفافية والإفصاح و أثرها في الأزمة المالية العالمية | عبد الحافظ خضر | 12-12-09, 08:35 AM |
| Re: الشفافية والإفصاح و أثرها في الأزمة المالية العالمية | سيف عبد العزيز | 12-13-09, 06:42 AM |
| Re: الشفافية والإفصاح و أثرها في الأزمة المالية العالمية | الطيب شيقوق | 12-28-09, 11:52 AM |
|
| |
الهادي هباني
فيس بوك
تويتر
انستقرام
يوتيوب
بنتيريست